Айдар Мокенов: Нацбанк не дает инвесторам спланировать работу в Кыргызстане

Ближайшее регулярное заседание правления Национального банка Кыргызстана (НБ КР) по учетной ставке запланировано на 30 ноября 2015 года. В общемировой практике для инвесторов данное заседание является ключевым, ибо именно на этой встрече главных финансистов страны принимается решение о будущей стоимости денег, что, соответственно, повлияет на решения, принимаемые инвесторами. В свою очередь решения последних, инвестировать сейчас или отложить на поздний срок, повлияют на экономическую активность в стране и, как результат, скажутся на общем уровне цен.

Весь процесс от момента изменения учетной ставки центральным банком (ЦБ) до достижения монетарного импульса своей конечной цели длится не менее одного года или полутора лет. Так выглядит слаженная работа основного инструмента денежно-кредитной политики - учетной ставки ЦБ, если экономические агенты страны однозначно понимают его миссию, которая выражена в количественном показателе.

К примеру, в преддверии заседаний Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) Федреза США финансовые аналитики пытаются сопоставить, как далеко находится текущий уровень индекса потребительских цен и его среднесрочный прогноз от долгосрочного ориентира ФРС по инфляции в 2%.

Они также пристально отслеживают другой целевой показатель – долгосрочный уровень безработицы, который должен находится в пределах 5,2-5,5%. В зависимости от состояния этих двух показателей FOMC будет принимать решение о базовой стоимости кредита в долларах: сделать его дороже, повышая ключевую процентную ставку, или дешевле, понижая ее.

Экономические агенты однозначно понимают, что ЦБ Великобритании стремится обеспечить монетарную и финансовую стабильность, которая выражается в ориентире по инфляции в 2%. Европейский центральный банк видит свою миссию в поддержании стабильности общего уровня цен, которая определена в годовом темпе роста близком, но не превышающим 2% гармонизированного индекса потребительских цен.

Практика трансформации философской составляющей миссии центрального банка в количественный целевой показатель присуща и странам с развивающимися рынками. К примеру, в ЦБ России под стабильностью общего уровня цен понимается рост индекса потребительских цен на 4% в годовом выражении.

В Национальном банке Казахстана среднесрочная цель по инфляции составляет 6-8%, в Молдове – 5%±1,5 процентных пункта, в Армении – 4%±1,5 процентных пункта. При этом данные целевые показатели открыто опубликованы на главных страницах веб-сайтов указанных центральных банков, и пользователи с первого клика могут найти эту информацию.

А вот на сайте отечественного Нацбанка нужно провести немало времени, чтобы выяснить, каков же количественный ориентир денежно-кредитной̆ политики, при помощи какого индикатора измеряется степень достижения цели. При этом надо постараться не запутаться в краткосрочных прогнозных ориентирах.

Но даже определив указанные параметры, инвестору сложно распланировать свою деятельность в Кыргызстане, так как проводимую денежно-кредитную политику трудно назвать последовательной. В течение одного календарного года Национальный банк трижды сменил направление монетарной политики: в начале года ужесточил ее, поэтапно ослабил ее в летний сезон и, спустя всего два месяца, вновь ужесточил.

Когда курс монетарной политики меняется каждые два-три месяца, долгосрочные инвесторы вряд ли согласятся размещать свои финансовые ресурсы в стране, где источником неопределенности является сам регулятор.

Вполне вероятно, что каждые два-три месяца возникали существенные и совершенно внезапные экономические обстоятельства, которые вынуждали НБ КР так часто менять направление монетарной политики. Обратившись же к пресс-релизам заседаний регулятора по учетной ставке, инвестор вряд ли прояснит для себя ситуацию.

Во-первых, он не найдет в них веских обстоятельств для столь частого изменения монетарных условий.

Во-вторых, он обнаружит, что некоторые факторы используются в качестве аргументов как для повышения, так и для понижения учетной ставки.

В-третьих, он обнаружит, что Нацбанк в некоторых случаях опирается не на фундаментальные, а на краткосрочные и циклические факторы. ЦБ, который ставит перед собой цель удержание инфляции на определенном уровне в среднесрочной перспективе, не будет понижать учетную ставку в связи с сезонным снижением уровня инфляции или по той причине, что не смог достичь своего операционного ориентира - приблизить уровень ставок на межбанковском кредитном рынке к учетной ставке.

Сопоставив динамику учетной ставки Нацбанка и валютного курса сома к доллару, складывается впечатление, что целью монетарной политики НБ КР является скорость обесценения валютного курса, а вовсе не среднесрочный показатель по инфляции. Иначе как можно объяснить принятое в сентябре решение повысить учетную ставку, если инфляция с мая месяца находится в целевом коридоре, именно в этот же период наблюдалось ускорение темпов обесценения сома по отношению к доллару?

Неопределенность в монетарной сфере соответственно сказывается на уровне доверия к решениям НБ КР по учетной ставке, которая на сегодняшний день больше используется для расчета производных величин, к примеру, в налоговом законодательстве.

Блог подготовил экономист ОФ ITdolboor и экс-гендиректор ГП "Кыргызпочтасы" Айдар Мокенов.

URL: http://zanoza.kg/328608
Если вы обнаружили ошибку, выделите текст и нажмите Ctrl+Enter
Спасибо!
Комментарии
бизнесмен
25.11.2015, 09:23

О чем статья? Полная ерунда.

0
Цитировать
Жалоба модератору
Комментарии от анонимных пользователей появляются на сайте только после проверки модератором. Если вы хотите, чтобы ваш комментарий был опубликован сразу, то авторизуйтесь
Правила комментирования
На нашем сайте:
  • нельзя нецензурно выражаться
  • нельзя публиковать оскорбления в чей-либо адрес, в том числе комментаторов
  • нельзя угрожать явно или неявно любому лицу, в том числе "встретиться, чтобы поговорить"
  • нельзя публиковать компромат без готовности предоставить доказательства или свидетельские показания
  • нельзя публиковать комментарии, противоречащие законодательству КР
  • нельзя публиковать комментарии в транслите
  • нельзя выделять комментарии заглавным шрифтом
  • нельзя публиковать оскорбительные комментарии, связанные с национальной принадлежностью, вероисповеданием
  • нельзя писать под одной новостью комментарии под разными никами
  • запрещается использовать в качестве ников слова "Заноза", "zanoza", "zanoza.kg" и другие словосочетания, указывающие на то, что комментатор высказывается от имени интернет-издания
  • нельзя размещать комментарии, не связанные по смыслу с темой материала
Последние новостиПонедельник, 05 декабря 2016Посмотреть новости за 4 Декабря
Контакты редакции:
Адрес: Кыргызстан, г. Бишкек, ул. Токтогула, 90а, 2-й этаж.
Почта: zanoza.kg@gmail.com
Телефон: 62-07-60
Отдел рекламы: 88 00 16, 0778 20 30 44
НАВЕРХ  
НАЗАД